Listen to this article
इस सप्ताह के फाइनेंस मार्केट्स में, हम बताते हैं कि अडानी एक एफपीओ के माध्यम से जनता से ₹20,000 करोड़ जुटाने के लिए क्यों तैयार हो रहा है।
कहानी
“अडानी समूह कर्ज का घर है।” शोध फर्म क्रेडिटसाइट्स ने अगस्त* में यही कहा था।
और उनके पास संदेह करने का अच्छा कारण था – पिछले पांच वर्षों में समूह का कुल ऋण स्तर ₹1 लाख करोड़ से बढ़कर ₹2.2 लाख करोड़ हो गया था। सीमेंट, हवाई अड्डों और हरित ऊर्जा में इसके व्यापक विस्तार के लिए सभी को धन्यवाद। इस महत्वाकांक्षा को पूरा करने के लिए अडानी को पैसों की जरूरत थी। और उन्हें बहुत सारा पैसा उधार लेने की जरूरत थी।
लेकिन यह तो बस शुरुआत है। समूह अगले दशक में अपने असंख्य व्यवसायों में ₹12 लाख करोड़ ($150 बिलियन) की आश्चर्यजनक राशि पंप करने की योजना बना रहा है ।
यह पागल है!
और अगर आप इसके बारे में सोचें, तो इनमें से अधिकतर उद्यम काफी पूंजी-गहन हैं। न केवल स्थापित करने के लिए, बल्कि दैनिक आधार पर चलाने के लिए भी। और अगर यह हमेशा के लिए ऋण द्वारा वित्तपोषित है, ठीक है … ब्याज का बोझ बहुत जल्दी हाथ से निकल सकता है।
अब अडानी काफी शातिर बिजनेसमैन हैं। वह जानता है कि अकेले कर्ज के जरिए अपनी महत्वाकांक्षाओं को पूरा करना एक अच्छा विचार नहीं है। अगर ज्वार उसके खिलाफ हो जाए तो यह सब ढह सकता है।
इसलिए उसे पैसे की जरूरत है कि उसे ‘लौटने’ की जरूरत नहीं है। उसे पैसे की जरूरत है जो समय-समय पर बड़ी मात्रा में ब्याज का भुगतान करने की चेतावनी के साथ नहीं आता है। उसे इक्विटी पूंजी जुटाने की जरूरत है !!!
और समूह ठीक यही कर रहा है।
अप्रैल में , अदानी एंटरप्राइजेज लिमिटेड (एईएल) ने इक्विटी में ₹7,500 करोड़ से अधिक जुटाए। उन्होंने यूएई की सबसे बड़ी कंपनियों में से एक को एईएल का समर्थन करने के लिए मना लिया। और वे अब उस प्रयास को दोगुना कर रहे हैं और कनाडा और संयुक्त अरब अमीरात में भी अन्य पेंशन फंड और सॉवरेन वेल्थ फंड (देशों द्वारा स्वामित्व और संचालित) तक पहुंच बना रहे हैं।
लेकिन अडानी केवल संस्थागत धन से ही खुश नहीं है। वह आपसे और मुझसे भी पैसे चाहता है!
सही बात है! पिछले हफ्ते , एईएल ने इक्विटी पूंजी में बड़े पैमाने पर ₹20,000 करोड़ जुटाने की अपनी योजना की घोषणा की। और इसका एक बड़ा हिस्सा हम खुदरा लोगों से आएगा।
अब इससे पहले कि हम इस धन उगाहने की प्रक्रिया के बारे में जानें, एईएल के बारे में कुछ ऐसा है जो आपको अवश्य जानना चाहिए – यह अदानी समूह की महत्वाकांक्षाओं के लिए एक इनक्यूबेटर है।
हमारा क्या मतलब है?
ठीक है, आप अन्य संस्थाओं जैसे अदानी एयरपोर्ट्स, अदानी माइनिंग, अदानी सोलर, अदानी डेटा नेटवर्क, अदानी वाटर और अदानी रोड्स को जानते हैं?
खैर, वे सभी AEL की छत्रछाया में हैं।
तो आप देख सकते हैं कि सारा पैसा कहां जाएगा।
वैसे भी… यह पैसा कैसे जुटाया जाएगा?
एफपीओ या फॉलो-ऑन पब्लिक ऑफर के जरिए। इसे केवल आईपीओ के रूप में सोचें लेकिन उन कंपनियों के लिए जो पहले से सूचीबद्ध हैं। कंपनी नए शेयर जारी करती है जिसे संस्थान या लोग खरीद सकते हैं। संभावित निवेशकों को लुभाने के लिए, नए शेयर भी कम कीमत पर जारी किए जाएंगे – आम तौर पर लगभग 20% की छूट। आखिर बिना छूट के कोई निवेशक क्यों काटेगा? वे केवल एनएसई या बीएसई पर सीधे शेयर खरीद सकते हैं, नहीं?
और जब नए शेयर आते हैं तो इससे प्रवर्तकों की हिस्सेदारी घट जाती है। उदाहरण के लिए, अगर अडानी परिवार के पास पहले 100 में से 75 शेयर थे, तो एफपीओ के बाद, यह 110 में से 75 का मालिक होगा।
तो हाँ, शेयर खरीदने के लिए एक विंडो है। छूट है। इस तरह एफपीओ काम करते हैं।
और ₹20,000 करोड़ का एफपीओ भारतीय शेयर बाजार के इतिहास में अब तक का सबसे बड़ा होगा!
लेकिन जैसा कि हमने कहा, इसके स्पष्ट दायरे के बावजूद, एफपीओ का उद्देश्य सरल है – ऋण पर एईएल की निर्भरता को कम करना।
यहां इसके सीएफओ जुगेशिंदर सिंह ने ब्लूमबर्ग को बताया और हम उद्धृत करते हैं, “हमने रणनीतिक पूंजी [बड़ी संस्थाएं] की है। अगली पूंजी रोगी पूंजी है । भारतीय मॉम और पॉप निवेशक अपने बच्चों और नाती-पोतों के लिए निवेश करते हैं।”
ठीक है, ईमानदार होने के लिए रोगी पूंजी विचार थोड़ा दूर लगता है। क्या आज अडानी में शेयर खरीदने वाले लोग वास्तव में अंतर-पीढ़ीगत धन हस्तांतरण के बारे में सोच रहे हैं? हमें पता नहीं।
लेकिन अगर आप इन पंक्तियों के बीच में पढ़ेंगे, तो आपको एक और तस्वीर उभरती हुई मिलेगी- अडानी मुख्यालय के लोग जनता से अपील करने की कोशिश कर रहे हैं।
हमारा क्या मतलब है?
ठीक। अब हर कोई जानता है कि अडानी समूह के शेयरों में पिछले कुछ वर्षों से गिरावट आ रही है। उदाहरण के लिए अदानी पावर को देखें। जनवरी 2021 से इसमें 550% का उछाल आया है। अडानी टोटल गैस में 900% की बढ़ोतरी हुई है। और AEL ~700% ऊपर है। इस बीच, बेंचमार्क सेंसेक्स में औसतन 30% की तेजी आई है।
लेकिन चाँद पर जाने की उस पागल दौड़ में, एक शिकायत बार-बार सामने आई है – कि अदानी के शेयरों की कीमतों में हेरफेर किया जा रहा है।
आप देखिए, अडानी के कई शेयरों में कम फ्री फ्लोट था। इसका मतलब यह था कि ज्यादातर कंपनियों में पब्लिक शेयरहोल्डिंग नगण्य थी। उदाहरण के लिए, मार्च 2022 में , एईएल का केवल 8.50% जनता, म्युचुअल फंड और घरेलू निवेशकों के हाथों में था। इसका बाकी हिस्सा अडानी परिवार, उनके सहयोगियों और कुछ विदेशी निवेशकों के पास था।
इसलिए ना कहने वालों का आरोप है कि चूंकि केवल कुछ चुनिंदा लोगों के पास ही स्टॉक था, कीमतें बिना ज्यादा घर्षण के ऊपर की ओर बढ़ सकती हैं।
अब, एफपीओ के माध्यम से जनता के लिए अधिक शेयर उपलब्ध कराने का विकल्प चुनकर, अडानी ने अधिक खुदरा निवेशकों के लिए यात्रा में शामिल होने के दरवाजे खोल दिए हैं। यह शेयरधारक आधार को विस्तृत करता है। और हो सकता है, यह कीमतों में हेराफेरी की उन शिकायतों को भी खत्म कर दे।
ठहरो, एक बात और है…
आप देखिए, भारत में एफपीओ बहुत आम नहीं हैं। द केन के मुताबिक , पिछले 10 सालों में सिर्फ 4 एफपीओ हुए हैं।
इसके बजाय, भारत में कंपनियाँ ‘राइट्स इश्यू’ के रूप में जानी जाने वाली किसी चीज़ को पसंद करती हैं। वास्तव में, पिछले एक दशक में 150 अधिकार मुद्दे सामने आए हैं। याद कीजिए, जब रिलायंस इंडस्ट्रीज ने कुछ साल पहले ₹50,000 करोड़ जुटाए थे? हाँ, वह एक अधिकार मुद्दे के माध्यम से था।
तो, अडानी एफपीओ मार्ग क्यों चुन रहा है?
खैर, यह शायद इसलिए है क्योंकि इसकी संरचना अडानी के लाभ के लिए काम करती है।
आप देखिए, राइट्स इश्यू में मौजूदा शेयरधारकों को कंपनी के नए शेयर खरीदने का पहला मौका दिया जाता है। एक तरह से यह उनके संरक्षण के लिए और कंपनी की यात्रा का हिस्सा बनने के लिए उन्हें पुरस्कृत करने जैसा है। लेकिन अगर इन मौजूदा शेयरधारकों को लगता है कि वे नए शेयर नहीं खरीदना चाहते हैं, तो वे इस अधिकार ‘अवसर’ को किसी और को बेच सकते हैं और पैसा पा सकते हैं।
तो चलिए मान लेते हैं कि AEL ने राइट्स इश्यू लॉन्च किया। ऐसे में अडानी परिवार को वास्तव में भाग लेना होगा। क्योंकि अगर उन्होंने कहा, “नहीं, हम भाग नहीं लेंगे। हम अपना ‘अधिकार’ किसी और को बेच देंगे,” यह वास्तव में अजीब लगेगा, है ना? लोग सवाल करेंगे कि अडानी अपना पैसा लगाकर अपनी कंपनी पर दांव लगाने को तैयार क्यों नहीं है!
तो हाँ, एफपीओ अडानी को एक रास्ता प्रदान करता है। नए शेयर खरीदने के लिए परिवार पर कोई बाध्यता नहीं है।
और यह वास्तव में किसी और चीज़ से जुड़ा हुआ है जिसे क्रेडिटसाइट्स रिपोर्ट ने इंगित किया है – उन्होंने अडानी समूह के शेयरों को देखा और पाया कि अडानी और उनका परिवार कंपनियों में अधिक इक्विटी पूंजी नहीं लगा रहे हैं। उनका अपना पैसा अब नहीं जा रहा है। सारा पैसा बाहरी स्रोतों से है।
और निश्चित रूप से आप बहस कर सकते हैं और कह सकते हैं कि “अरे, अडानी के पास पहले से ही उनकी कंपनियों के शेयरों में बहुत सारी संपत्ति बंधी हुई है। वह और क्यों चाहेगा?
लेकिन अभी भी रिकॉर्ड-ब्रेकिंग एफपीओ की अगुवाई में निवेशकों के लिए चबाने के लिए कुछ चीजें हैं, नहीं?
तब तक…
*CreditSights ने कुछ समय बाद अपनी कुछ गणनाओं को संशोधित किया लेकिन अदानी के कर्ज के ढेर पर अभी भी चिंता व्यक्त की।
