जैसा पुदीना रिपोर्ट के अनुसार, फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने गुरुवार, 19 अक्टूबर को कहा कि अमेरिका में मुद्रास्फीति बहुत अधिक बनी हुई है और इसे फेड के 2 प्रतिशत लक्ष्य स्तर पर लाने के लिए धीमी गति से बढ़ने वाली अर्थव्यवस्था और नौकरी बाजार की आवश्यकता होगी।
अमेरिकी बांड पैदावार में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है, जो 16 वर्षों में उच्चतम स्तर के करीब है। इसका मुख्य कारण अमेरिका में भविष्य की ब्याज दरों को लेकर अनिश्चितता है। कुछ हफ़्ते पहले, सभी ने सोचा था कि दरों में केवल एक बार और बढ़ोतरी होगी। हालांकि, विशेषज्ञों का कहना है कि फेड चेयरमैन पॉवेल ने गुरुवार को यह सुझाव देकर सभी को चौंका दिया कि मजबूत अर्थव्यवस्था और तंग नौकरी बाजार के कारण भविष्य में दरों में और बढ़ोतरी हो सकती है।
विशेषज्ञों ने देखा कि जब बाजार यह मान रहा था कि दरें काफी ऊंची थीं, प्रमुख के इस दृष्टिकोण ने घबराहट को फिर से बढ़ा दिया और अमेरिका में 10 साल की पैदावार को 5 प्रतिशत के करीब ला दिया। ये स्तर आखिरी बार साल 2007 में देखे गए थे.
शुक्रवार को, यूएस 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड में एक प्रतिशत से अधिक की गिरावट आई और यह 4.94 प्रतिशत के करीब पहुंच गई।
अमेरिकी बांड पैदावार क्यों बढ़ रही है?
बांड की पैदावार फेडरल रिजर्व की ब्याज दरों से प्रभावित होती है। विशेषज्ञों का कहना है कि उच्च ब्याज दरों के मौजूदा रुझान के कारण बांड पैदावार बढ़ रही है। इसे बढ़ती मुद्रास्फीति और संभावित आर्थिक मंदी की आशंका के अप्रत्यक्ष संकेत के रूप में भी देखा जा सकता है, जिसके परिणामस्वरूप पैसे उधार लेने की लागत अधिक हो जाती है।
इसके अलावा, बढ़ी हुई बॉन्ड आपूर्ति और मैक्रो के साथ-साथ भू-राजनीतिक अनिश्चितता ने भी बॉन्ड पैदावार में वृद्धि में योगदान दिया है।
“नाममात्र लंबी अवधि की पैदावार में हालिया उछाल का नेतृत्व किया गया है: (1) हाल की तिमाहियों में बढ़ी हुई आपूर्ति, (2) उच्च वास्तविक पैदावार (जो बाजार में मंदी के जोखिमों के रूप में बढ़ी) ने मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं से अधिक योगदान दिया (जो कि नीचे की ओर बढ़ी है) हाल के महीनों में नकारात्मक मुद्रास्फीति ने आश्चर्यचकित कर दिया है), और (3) फेड पुनर्मूल्यांकन और नरम लैंडिंग कथा के कारण उच्च अवधि का प्रीमियम बढ़ गया है,” माधवी अरोड़ा, प्रमुख अर्थशास्त्री ने कहा। एमके ग्लोबल फाइनेंशियल सर्विसेज.
आलोक अग्रवाल, पोर्टफोलियो मैनेजर कीमिया पूंजी प्रबंधन बताया कि 1980 के दशक की शुरुआत से, अमेरिकी ब्याज दरों में गिरावट आ रही थी।
अग्रवाल ने कहा, “वैश्विक वित्तीय संकट के बाद, फेडरल रिजर्व ने क्वांटिटेटिव ईजिंग को लागू करने का फैसला किया, एक असाधारण प्रोत्साहन कार्यक्रम जिसमें ब्याज दरों में कटौती और सरकारी बॉन्ड की खरीद शामिल थी।”
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“पिछले दस वर्षों में सामान्य स्थिति बहाल करने के कई प्रयास किए गए हैं, लेकिन बाजारों ने हमेशा ‘नखरे’ के साथ प्रतिक्रिया दी है, खासकर 2013 में। दूसरे प्रयास में कुछ महीनों में, दुनिया ने कोविड का प्रकोप देखा, जिसने और भी अधिक सहजता ला दी , इस हद तक कि एक समय में 15 ट्रिलियन डॉलर से अधिक की वैश्विक पूंजी नकारात्मक पैदावार वाले सरकारी बांडों में निवेश की गई थी, “अग्रवाल ने कहा।
अग्रवाल ने रेखांकित किया कि इस पूरी अवधि के दौरान अमेरिकी मुद्रास्फीति नियंत्रण में रही। लेकिन 2021 से शुरू होकर, मुद्रास्फीति कई वर्षों और कई दशकों के उच्चतम स्तर पर पहुंच गई, जिससे केंद्रीय बैंकर को ब्याज दरों में उस दर से बढ़ोतरी करने के लिए मजबूर होना पड़ा जो कम से कम चार दशकों में नहीं देखी गई है।
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उच्च अमेरिकी बांड पैदावार भारतीय शेयर बाजार को कैसे प्रभावित कर सकती है?
जब अमेरिकी बांड की पैदावार बढ़ती है, तो विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (एफपीआई) अक्सर उभरते बाजार की इक्विटी से पैसा निकालते हैं और अपने निवेश को अमेरिकी बांड में आवंटित करते हैं। यह बदलाव इस धारणा से प्रेरित है कि बांड इक्विटी की तुलना में कम जोखिम भरे हैं और अधिक आकर्षक रिटर्न क्षमता प्रदान करते हैं।
कौशिक दानी, फंड मैनेजर – पीएमएस, अबंस निवेश प्रबंधक उनका यह भी मानना है कि उच्च बांड प्रतिफल शेयरों के लिए नकारात्मक है।
उन्होंने बताया कि उच्च बांड पैदावार ऊंचे इक्विटी बाजारों को कम आकर्षक बनाती है और जोखिम से बचने वाले निवेशक परिसंपत्ति आवंटन को बदलने वाले पहले व्यक्ति होते हैं। जोखिम-रहित रणनीति विदेशी निवेशकों को भारत जैसे उभरते बाजारों से पैसा निकालने के लिए प्रेरित करती है। ऐसा इसलिए है क्योंकि उस अवधि के दौरान एफपीआई के लिए डॉलर रिटर्न अमेरिकी ट्रेजरी बनाम इक्विटी में बेहतर है।
दानी ने कहा कि न केवल विदेशी निवेशक बल्कि हाइब्रिड उद्देश्यों वाले घरेलू संस्थान भी फंड को इक्विटी से डेट में स्थानांतरित करते हैं। दानी ने कहा, कुल मिलाकर, इक्विटी से बहिर्वाह शेयर बाजार को बिकवाली के दबाव में रखेगा, खासकर जब मूल्यांकन अन्य उभरते बाजारों की तुलना में प्रीमियम पर कारोबार कर रहा हो।
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के सह-संस्थापक पवन भराड़िया हैं इक्विट्री उन्होंने बताया कि उच्च बांड पैदावार आम तौर पर इक्विटी से बांड बाजारों की ओर पूंजी की उड़ान को जन्म देती है, जिसे हम पिछले दो वर्षों में अनुभव कर रहे हैं जहां एफआईआई लगभग शुद्ध विक्रेता रहे हैं। ₹कैलेंडर वर्ष 2022 में 2,78,000 करोड़ और ₹कैलेंडर वर्ष 2023 की शुरुआत से अब तक 37,000 करोड़ रु.
भराडिया ने कहा कि चूंकि इक्विटी वैल्यूएशन का बॉन्ड यील्ड से विपरीत संबंध है, इसलिए पिछले कुछ वर्षों में मूल्य निवेश की अवधारणा फिर से प्रचलन में आ रही है, जिससे छोटी और मिड-कैप कंपनियों में नए सिरे से रुचि बढ़ रही है।
भराडिया ने कहा, “हमारा मानना है कि चूंकि उच्च ब्याज दर जारी रहने की संभावना है, इसलिए मूल्य निवेश की शैली छोटे और मिड-कैप क्षेत्र में अधिक रुचि आकर्षित करती रहेगी।”
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मनीष चौधरी, अनुसंधान प्रमुख स्टॉकबॉक्स उनका मानना है कि वर्तमान 2 प्रतिशत मुद्रास्फीति लक्ष्य फेड के लिए एकमात्र डेटा बिंदु फोकस है, किसी भी दर में कटौती की उम्मीद को 2024 के अंत तक आगे बढ़ा दिया गया है। इससे इक्विटी पर दबाव पड़ सकता है।
“जोखिम से बचना आज का चलन है, हम भारतीय इक्विटी सहित उच्च-उपज वाली परिसंपत्तियों में कुछ दर्द देख सकते हैं। हमारे बाजारों के लिए रक्षक अर्थव्यवस्था का समग्र रूप से अच्छी तरह से आकार है, जो बेहतर कॉर्पोरेट आय और बढ़ती घरेलू भागीदारी द्वारा समर्थित है। बाजारों में, “चौधरी ने कहा।
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एमके की माधवी अरोड़ा ने कहा कि अभी भी समृद्ध इक्विटी मूल्यांकन उच्च वास्तविक दरों और पूंजी की लागत से बढ़ते जोखिम का सामना कर रहे हैं, जबकि अगले वर्ष के लिए कमाई की उम्मीदें अत्यधिक आशावादी दिखाई देती हैं।
अरोड़ा ने कहा, “उच्च दरों के प्रभाव में अंतराल इस बार लंबा है, लेकिन हमारा मानना है कि अधिकांश नकारात्मक प्रभाव अभी भी आने वाले हैं। इक्विटी पर हमारा दृष्टिकोण आगे सतर्क रहने का है।”
अल्केमी कैपिटल मैनेजमेंट के अग्रवाल ने रेखांकित किया कि बढ़ती दरें इक्विटी बाजारों के लिए सहज रूप से सकारात्मक नहीं हैं। उन्होंने कहा कि अमेरिकी ट्रेजरी बांड 5 प्रतिशत डॉलर रिटर्न देते हैं, अगर जोखिम प्रीमियम और मुद्रा हेजिंग के लिए समायोजन करना हो तो इक्विटी के लिए पूछने की दर काफी बढ़ जाती है।
हालाँकि, अग्रवाल का मानना है कि मजबूत आर्थिक विकास संभावनाओं के कारण ऊंची ब्याज दरों के बावजूद भारतीय बाजार बेहतर प्रदर्शन कर सकता है।
“भारत एक विशेष स्थान पर है। कॉर्पोरेट मुनाफे में दोहरे अंक की वृद्धि, दोहरे अंक की नाममात्र जीडीपी वृद्धि और दोहरे अंक वाले आरओई (इक्विटी पर रिटर्न) के साथ एक और महत्वपूर्ण अर्थव्यवस्था ढूंढना चुनौतीपूर्ण है। उच्च दर का मतलब है कि पूंजी मुक्त नहीं है या इसे प्राप्त करना आसान है। हालाँकि, यह कभी भी उस चीज़ के लिए बाधा नहीं है जो भारत प्रदान करता है, जो कि विकास की निश्चितता है। बढ़ती दरें मजबूत इक्विटी का संकेत नहीं हैं, लेकिन इसके फायदे को देखते हुए, भारत के बेहतर प्रदर्शन की भविष्यवाणी की गई है, “अग्रवाल ने कहा।
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अपडेट किया गया: 20 अक्टूबर 2023, 03:03 अपराह्न IST
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