आईटीसी के सिगरेट कारोबार की चमक फीकी पड़ गई है

by PoonitRathore
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आईटीसी लिमिटेड ने दिसंबर में आयोजित विश्लेषक बैठक में संकेत दिया था कि उसके मुख्य सिगरेट कारोबार की मात्रा का एकीकरण होने वाला है। इसलिए, निवेशकों ने दिसंबर तिमाही (Q3FY24) के लिए अपनी उम्मीदें कम कर दीं। लेकिन वॉल्यूम में गिरावट की उम्मीद नहीं थी। परिप्रेक्ष्य के लिए, अनुमान है कि Q3 में सिगरेट की मात्रा साल-दर-साल 2-3% बढ़ेगी। इसके विपरीत, विश्लेषकों की गणना के अनुसार, वॉल्यूम में 2% की गिरावट आई। निश्चित रूप से, एक उच्च आधार (Q3FY23 में वॉल्यूम 15% बढ़ गया था) ने कुछ हद तक खेल खराब कर दिया।

मंगलवार को आईटीसी के शेयरों में 2% से ज्यादा की गिरावट आई। विशेष रूप से, जब सामान्यीकृत आधार पर देखा जाता है – चार-वर्षीय सीएजीआर – वॉल्यूम 4% से अधिक बढ़ जाता है, जो लगभग पिछली कुछ तिमाहियों में देखी गई प्रवृत्ति के अनुरूप है। सीएजीआर चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर है। इधर, प्रीमियम सेगमेंट ने बेहतर प्रदर्शन जारी रखा। लेकिन पत्ती तम्बाकू जैसे इनपुट की उच्च लागत का मतलब सिगरेट एबिट (ब्याज और करों से पहले की कमाई) में केवल 2% की वृद्धि है।

वास्तव में, आगे बढ़ते हुए, यह आवश्यक है कि आईटीसी वॉल्यूम में वृद्धि देखे और कीमतों में बढ़ोतरी करे। Q4 में, एमके ग्लोबल फाइनेंशियल सर्विसेज को बेहतर निष्पादन, बाजार हिस्सेदारी में बढ़ोतरी और निरंतर नवाचार से सहायता प्राप्त लगभग 2% वॉल्यूम वृद्धि की उम्मीद है। आईटीसी ने इस बात पर प्रकाश डाला कि वह अवैध व्यापार से निरंतर मात्रा में वसूली देख रही है, प्रवर्तन एजेंसियों द्वारा निवारक कार्रवाई और करों में स्थिरता से मदद मिल रही है।

इसके तेजी से आगे बढ़ने वाले उपभोक्ता सामान (एफएमसीजी) कारोबार में वृद्धि धीमी हो रही है। तीसरी तिमाही में राजस्व सालाना आधार पर 7.6% बढ़कर 5,209 करोड़ रुपये हो गया। Q1 और Q2 में, विकास दर क्रमशः 16.1% और 8.3% थी। फिर भी, आईटीसी ने प्रतिस्पर्धियों की तुलना में एफएमसीजी में बेहतर प्रदर्शन किया। आईटीसी ने बिस्कुट, स्नैक्स और नूडल्स जैसी श्रेणियों में क्षेत्रीय खिलाड़ियों से उच्च प्रतिस्पर्धी तीव्रता देखी। कमोडिटी मूल्य अपस्फीति, प्रीमियमीकरण और लागत प्रबंधन की मदद से सेगमेंट का एबिट मार्जिन साल-दर-साल 110 आधार अंक बढ़कर 8.3% हो गया। लेकिन गेहूं, आटा और चीनी जैसी कुछ वस्तुओं की कीमत में क्रमिक वृद्धि हो रही है, जिसका मतलब है कि मार्जिन प्रक्षेपवक्र पर नजर रखने की जरूरत है।

जबकि आईटीसी के होटल व्यवसाय में अच्छी गति देखी जा रही है, पेपरबोर्ड और कृषि व्यवसाय के मामले में ऐसा नहीं है। वैश्विक बाजार में कम कीमत वाली चीनी आपूर्ति, कमजोर घरेलू मांग और बढ़ी हुई इनपुट लागत के कारण आईटीसी का पेपरबोर्ड, कागज और पैकेजिंग व्यवसाय लगातार प्रभावित हो रहा है। Q3 में सेगमेंट का राजस्व लगभग 10% गिर गया और Ebit साल-दर-साल आधे से अधिक घट गया। कृषि व्यवसाय में, गेहूं और चावल जैसी वस्तुओं पर व्यापार प्रतिबंधों ने कमाई पर असर डाला।

सब कुछ मिलाकर, आईटीसी का Q3 एबिटा साल-दर-साल 3% गिर गया 6,024 करोड़, जो कई तिमाहियों में पहली गिरावट है। छोटे आश्चर्य विश्लेषकों ने कमाई का अनुमान घटा दिया है। उदाहरण के लिए, एमके विश्लेषकों ने वित्त वर्ष 2024-26 में आईटीसी के लिए राजस्व उम्मीदों में 3-4% की कटौती की है, जिसके परिणामस्वरूप आय में 3-5% की कटौती होगी।

ब्लूमबर्ग के आंकड़ों के अनुसार, निश्चित रूप से, इससे मदद मिलती है कि आईटीसी का मूल्यांकन उचित है और स्टॉक वित्त वर्ष 2015 की अनुमानित आय के 24 गुना पर कारोबार कर रहा है। निश्चित रूप से, बहुत कुछ इस बात पर निर्भर करता है कि सिगरेट व्यवसाय आगे कैसा प्रदर्शन करता है, यह देखते हुए कि आईटीसी के मुनाफे में इसकी बड़ी हिस्सेदारी है। कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज के अनुसार, वैल्यूएशन को बनाए रखने के लिए आईटीसी को सिगरेट कारोबार में लगातार 2-3%/6% वॉल्यूम/एबिट सीएजीआर देने की जरूरत है। कोटक के विश्लेषकों ने 30 जनवरी को एक रिपोर्ट में कहा, एबिट सीएजीआर (FY2024-26E) में किसी भी तेजी या मंदी का मूल्यांकन मूल्यांकन री-रेटिंग/डी-रेटिंग पर प्रभाव पड़ना चाहिए।

इस बीच, अप्रैल/मई में आम चुनाव होने हैं इसलिए आगामी बजट अंतरिम होगा और आईटीसी के लिए कोई गैर-घटना होने की संभावना है। जैसा कि जेफ़रीज़ इंडिया के विश्लेषकों का कहना है, “इतिहास बताता है कि चुनावी वर्ष में अंतरिम बजट में कराधान में कभी बदलाव नहीं देखा गया है – कम से कम 2004 के बाद से नहीं।” ब्रोकिंग फर्म को उम्मीद है कि निकट अवधि में सिगरेट की मात्रा को देखते हुए आईटीसी स्टॉक सीमित दायरे में रहेगा। मॉडरेशन, अंतिम बजट तक कर अनिश्चितता और ब्रिटिश अमेरिकन टोबैको द्वारा संभावित हिस्सेदारी बिक्री से अधिकता।

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