रैमको सीमेंट्स के लिए, संकट बढ़ने के कारण मांग बिगड़ गई है

by PoonitRathore
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सीमेंट क्षेत्र में वर्तमान में कमजोर मांग और कम कीमत के रुझान की विशेषता देखी जा रही है। इसके अलावा, रैमको सीमेंट्स लिमिटेड को अन्य चुनौतियों का भी सामना करना पड़ रहा है।

शुरुआत करने के लिए, दिसंबर तिमाही (Q3FY24) में, बिक्री की मात्रा 4 मिलियन टन (mt) थी, जो साल-दर-साल 10% बढ़ी, लेकिन क्रमिक रूप से गिर गई, अनुमान से परे। दक्षिण और पूर्वी भारत के प्रमुख बाजारों में भारी बारिश, चक्रवात और त्योहारी छुट्टियों ने मांग को प्रभावित किया। Q4FY24 के लिए, बिक्री की मात्रा 5 मिलियन टन और FY25 में 19-20 मिलियन टन देखी गई है।

मूल्य निर्धारण के दबाव ने Q3FY24 में प्राप्तियों को कम कर दिया और आउटलुक थोड़ा आराम प्रदान करता है। प्रबंधन ने कहा कि वर्तमान में, प्रमुख बाजारों में सीमेंट की कीमतें कमजोर मांग के कारण दबाव में हैं और फरवरी/मार्च के मध्य में बेहतर हो सकती हैं।

फिर भी, मार्जिन के मोर्चे पर किसी आतिशबाजी की उम्मीद नहीं है। कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज के विश्लेषकों ने कहा कि जबकि ईंधन लागत में गिरावट Q4FY24 में जारी रहने की संभावना है, मार्जिन सीमित रहने की उम्मीद है, क्योंकि Q4 में क्रमिक रूप से कमजोर कीमतों की भरपाई ऑपरेटिंग लीवरेज और नरम ऊर्जा कीमतों से की जानी चाहिए।

ब्रोकिंग फर्म का अनुमान प्रति टन एबिटा है 948 और FY24 और FY25 में क्रमशः 1,037 से Q3FY24 में 991।

लेकिन रैमको के विशिष्ट मुद्दे विशेष रूप से चिंताजनक हैं। पूंजीगत व्यय (कैपेक्स) पर जोर बढ़ने से कर्ज ऊंचा रहने की आशंका है। FY24 के लिए कैपेक्स मार्गदर्शन को ऊपर की ओर संशोधित किया गया है 2,000 करोड़. प्रबंधन ने इस वृद्धि के लिए कोलिमिगुंडला संयंत्र की बाधाओं को दूर करने और भूमि अधिग्रहण के प्रयासों में तेजी को जिम्मेदार ठहराया है।

FY25 के लिए, पूंजीगत व्यय अनुमानित है मुख्य रूप से ब्राउनफील्ड विस्तार के लिए 1,700 करोड़। इन उपायों से दीर्घकालिक वॉल्यूम वृद्धि को बढ़ावा मिलने की उम्मीद है, लेकिन अल्पावधि में इसकी बैलेंस शीट की ताकत के लिए परेशानी हो सकती है, जिससे आय में गिरावट हो सकती है।

Q3FY24 में रैमको का शुद्ध कर्ज और बढ़ गया 4,993 करोड़ और वित्त वर्ष 2014 के पहले नौ महीनों के लिए उधार लेने की औसत लागत पिछले वर्ष की समान अवधि में 6.2% से बढ़कर 7.8% हो गई। प्रबंधन का मानना ​​है कि शुद्ध ऋण पर 5,000 करोड़ का आंकड़ा चरम पर है और भविष्य के विस्तार को मुख्य रूप से आंतरिक स्रोतों से वित्त पोषित किया जाएगा। एक प्रमुख उत्तोलन मीट्रिक – शुद्ध ऋण/एबिटा Q3FY24 में 3.2x था।

लेकिन सावधानी बनी हुई है. यस सिक्योरिटीज लिमिटेड का कहना है कि FY24 और FY25 के लिए रैमको का पूंजीगत व्यय मार्गदर्शन निकट भविष्य में डिलीवरेजिंग के लिए कोई जगह नहीं छोड़ता है। ब्रोकिंग फर्म ने कहा, “इसलिए, उच्च ब्याज व्यय के कारण वित्त वर्ष 2024/25/26E के लिए कर अनुमान के बाद हमारा लाभ 2/6/14% कम हो गया और शुद्ध ऋण/एबिटा FY26E तक ~3x पर बना रहेगा।”

पिछले दो कारोबारी सत्रों में रैमको के शेयरों में 9% से अधिक की गिरावट आई है। ब्लूमबर्ग डेटा से पता चलता है कि स्टॉक FY25 EV/Ebitda पर लगभग 13 गुना पर कारोबार करता है। वर्तमान पृष्ठभूमि में, मूल्यांकन आकर्षक नहीं हैं।

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