वेंचर कैपिटल सूखा: भारत का स्टार्टअप संघर्ष

by PoonitRathore
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भारत के वित्तीय बाज़ारों ने पिछले कुछ वर्षों में अपना सपना साकार किया है। पिछले वर्ष के दौरान, निफ्टी 50 इंडेक्सभारत के नेशनल स्टॉक एक्सचेंज के प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व करने वाले बेंचमार्क इंडेक्स ने उल्लेखनीय उछाल का अनुभव किया है, जो प्रभावशाली 28% चढ़ गया है।

यह ऊपर की ओर बढ़ना कोई अलग घटना नहीं है, बल्कि एक प्रवृत्ति की निरंतरता है जिसने पांच वर्षों के दौरान सूचकांक को आश्चर्यजनक रूप से 90% तक बढ़ा दिया है। स्टॉक की कीमतों में उछाल ने मॉर्गन स्टेनली के विश्लेषकों को आश्चर्यचकित कर दिया है कि वे इसे भारतीय शेयर बाजार में निवेशकों के लिए “स्वप्निल दौड़” के रूप में वर्णित करते हैं।

स्टॉक की कीमतों में इस उछाल को बढ़ावा देने का कारण बाजार में घरेलू निवेश का प्रवाह है, जो लगातार तीन वर्षों से सकारात्मक बना हुआ है। व्यक्तिगत खुदरा निवेशकों, म्यूचुअल फंड और संस्थागत निवेशकों सहित घरेलू निवेशकों ने भारतीय अर्थव्यवस्था और इसकी विकास संभावनाओं में विश्वास बढ़ाया है, और उच्च रिटर्न की तलाश में अपनी बचत को इक्विटी में लगाया है।

हालाँकि, भारतीय शेयर बाज़ार को लेकर आशावाद के बीच, निजी बाज़ारों में एक अलग कहानी सामने आ रही है।

जबकि सूचीबद्ध कंपनियां अपने बढ़ते मूल्यांकन और स्टॉक एक्सचेंजों पर उत्साहपूर्ण मूड से खुश हैं, निजी बाजार विकास की एक असाधारण अवधि के बाद सुधार के दौर से गुजर रहा है। वेंचर कैपिटल फंडिंग, जो नवाचार को बढ़ावा देने और स्टार्टअप के विकास का समर्थन करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है, में महत्वपूर्ण गिरावट देखी गई है।

पिछले साल अकेले, भारतीय स्टार्टअप्स में उद्यम पूंजी प्रवाह में 60% से अधिक की गिरावट आई, जो 2022 में $26 बिलियन से गिरकर लगभग $9.5 बिलियन हो गया।

कैलेंडर वर्ष 2023 (CY23) में, भारत ने उद्यम पूंजी (वीसी) फंडिंग की दुनिया में अपनी उपस्थिति में एक महत्वपूर्ण बदलाव देखा, जो इसके बढ़ते स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र के लिए चुनौतियों और अवसरों दोनों को दर्शाता है। सीबी इनसाइट्स के वैश्विक आंकड़ों के अनुसार, कुल वैश्विक वीसी फंडिंग में भारत की हिस्सेदारी गिरकर 2.9% हो गई, जो CY19 के बाद सबसे कम, 7.3 बिलियन डॉलर तक पहुंच गई।

इसने CY22 की तुलना में लगभग एक तिहाई की महत्वपूर्ण कमी दर्ज की, जब भारत ने 20.6 बिलियन डॉलर की फंडिंग के साथ वैश्विक आंकड़े का 4.8% हिस्सा लिया था।

जबकि दुनिया ने CY23 में 71 नए यूनिकॉर्न का स्वागत किया, जिनमें से 21 एशिया से उभरे, भारत ने केवल दो का योगदान दिया, जो कि CY22 में जोड़े गए 22 यूनिकॉर्न के बिल्कुल विपरीत है। इसके अलावा, कुल वैश्विक सौदों में भारत की हिस्सेदारी भी गिर गई, जिससे CY23 में सभी वैश्विक सौदों में यह केवल 3.6% रह गई, जो CY22 में 4.2% थी। 2023 की चौथी तिमाही में, शीर्ष 10 वैश्विक सौदों में भारत की उपस्थिति केवल उदयन के 340 मिलियन डॉलर के धन उगाहने वाले दौर द्वारा दर्शाई गई थी, हालांकि कम मूल्यांकन पर।

CY23 में फंडिंग पैटर्न में भी उल्लेखनीय बदलाव आया। लेट-स्टेज फंडिंग, जो आम तौर पर स्थापित स्टार्टअप के विकास और विस्तार के लिए महत्वपूर्ण है, कुल फंडिंग का केवल 9% है, जो पिछले वर्ष 12% से कम है। इसी तरह, मध्य चरण की फंडिंग में कमी आई, जबकि शुरुआती चरण की फंडिंग में मामूली वृद्धि देखी गई, जो CY22 में 75% से बढ़कर CY23 में 78% हो गई।

अंतिम चरण के स्टार्टअप को अपने मूल्यांकन से समझौता किए बिना धन जुटाने के लिए संघर्ष करना पड़ा, कुछ ने लाभप्रदता हासिल होने पर ही वापस लौटने की सलाह दी। परिणामस्वरूप, उद्यम पूंजीपतियों ने अपना ध्यान कम जोखिम वाले छोटे स्टार्टअप को वित्त पोषित करने की ओर स्थानांतरित कर दिया।

आर्थिक उथल-पुथल का सामना करने के बावजूद, चीन ने वीसी फंडिंग में भारत से बेहतर प्रदर्शन किया और CY23 में 27.4 बिलियन डॉलर हासिल किए, हालांकि पिछले वर्षों की तुलना में भारी गिरावट का सामना करना पड़ा। इससे फंडिंग हिस्सेदारी में दोनों देशों के बीच का अंतर कम हो गया। हालाँकि, चीन और भारत दोनों में गिरावट ने एशियाई क्षेत्र में फंडिंग में महत्वपूर्ण गिरावट में योगदान दिया, जो CY22 में $105.7 बिलियन से गिरकर CY23 में $53.4 बिलियन हो गया। वैश्विक स्तर पर, स्टार्टअप्स के लिए फंडिंग परिदृश्य में गिरावट देखी गई, जो CY22 में $426 बिलियन से गिरकर CY23 में $426 बिलियन हो गया। यहां तक ​​कि संयुक्त राज्य अमेरिका, जो वीसी फंडिंग में एक पारंपरिक पावरहाउस है, ने मामूली गिरावट का अनुभव किया, पिछले वर्ष के 132.4 बिलियन डॉलर की तुलना में CY23 में 132 बिलियन डॉलर हासिल किया।

डुबकी क्यों?

उद्यम पूंजी निधि में यह तेज गिरावट निवेशकों के बीच सावधानी और जोखिम से बचने की व्यापक प्रवृत्ति को दर्शाती है, विशेष रूप से COVID-19 महामारी और इसके आर्थिक प्रभावों के कारण उत्पन्न अनिश्चितता के मद्देनजर।
वेंचर कैपिटल फंडिंग में गिरावट का भारतीय स्टार्टअप इकोसिस्टम पर गहरा प्रभाव पड़ा है, जिसे लंबे समय से नवाचार और उद्यमिता का केंद्र माना जाता रहा है।

यूनिकॉर्न स्टार्टअप्स की संख्या, जिनकी कीमत $1 बिलियन से अधिक है, में 2023 में उल्लेखनीय गिरावट देखी गई, पिछले वर्षों में देखी गई रिकॉर्ड-ब्रेक संख्या की तुलना में केवल दो नए जोड़े गए। इसके अतिरिक्त, स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र के भीतर छंटनी बढ़ गई, क्योंकि कंपनियां अपने परिचालन को बढ़ाने और तेजी से प्रतिस्पर्धी बाजार में लाभप्रदता हासिल करने की चुनौतियों से जूझ रही थीं।

“निजी बाज़ार में मूल्यांकन भ्रामक थे। सुधार होंगे,” एक्सिस म्यूचुअल फंड के मुख्य निवेश अधिकारी आशीष गुप्ता कहते हैं।

इस उथल-पुथल का मूल कारण 2021 में निजी बाजार के बुलबुले के उत्साह में खोजा जा सकता है, जो निवेशकों की रुचि और उद्यम पूंजी फर्मों और अन्य निवेशकों की प्रचुर पूंजी से प्रेरित है। ऊँचे मूल्यांकन और घातीय वृद्धि के वादे से उत्साहित स्टार्टअप्स ने तेजी से बढ़ते मूल्यांकन पर पर्याप्त मात्रा में पूंजी जुटाई, अक्सर लाभप्रदता के लिए कोई स्पष्ट रास्ता नहीं होने के कारण। हालाँकि, जैसे-जैसे बाज़ार की स्थितियाँ बदलीं और निवेशकों की भावना ठंडी हुई, इनमें से कई स्टार्टअप्स ने खुद को अधिक मूल्यवान पाया और निवेशकों की नज़र में अपने ऊंचे मूल्यांकन को सही ठहराने के लिए संघर्ष किया।

बेंचमार्क ब्याज दरें बढ़ाने के भारतीय रिज़र्व बैंक के फैसले ने स्टार्टअप्स के सामने चुनौतियों को और बढ़ा दिया है, जिससे उनके लिए पूंजी उधार लेना और विकास पहलों में निवेश करना अधिक महंगा हो गया है। इसके अतिरिक्त, गैर-सूचीबद्ध फर्मों में अनिवासी एंजेल निवेशकों पर करों की शुरूआत ने स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र में और अनिश्चितता बढ़ा दी, विदेशी निवेशकों को फंडिंग राउंड में भाग लेने से रोक दिया और संभावित रूप से स्टार्टअप को वैकल्पिक स्रोतों से पूंजी की तलाश करने के लिए प्रेरित किया।

इन चुनौतियों के बावजूद, भारत का तकनीकी पारिस्थितिकी तंत्र लचीला बना हुआ है, जो सरकारी पहल, कुशल प्रतिभा के एक बड़े पूल और उपभोक्ताओं के बढ़ते आधार के संयोजन से उत्साहित है। 2024 की पहली तिमाही में स्टार्टअप फंडिंग में थोड़ी मंदी देखी गई, पिछली तिमाही की तुलना में 27% की गिरावट आई। हालाँकि, शुरुआती चरण की फंडिंग में 28% की मामूली वृद्धि देखी गई, जो दर्शाता है कि निवेशक भारतीय स्टार्टअप पारिस्थितिकी तंत्र की दीर्घकालिक संभावनाओं के बारे में आशावादी बने हुए हैं।

लेट-स्टेज फंडिंग में अधिक महत्वपूर्ण गिरावट देखी गई, 2024 की पहली तिमाही में 46% से अधिक की गिरावट आई। यह गिरावट निवेशकों के बीच सावधानी की व्यापक प्रवृत्ति को दर्शाती है, जो तेजी से सिद्ध व्यवसाय मॉडल और लाभप्रदता के स्पष्ट मार्ग वाली कंपनियों पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं। चुनौतियों के बावजूद, भारत वैश्विक फंडिंग परिदृश्य में एक प्रबल दावेदार बना हुआ है और कुल उद्यम पूंजी फंडिंग के मामले में विश्व स्तर पर चौथा सबसे ऊंचा स्थान हासिल कर रहा है।

अंत में, भारतीय शेयर बाजार दो क्षेत्रों की कहानी प्रस्तुत करता है – जहां आशावाद और उत्साह सावधानी और सुधार के साथ टकराते हैं। जबकि सूचीबद्ध बाजार सकारात्मक भावना और मजबूत घरेलू प्रवाह से प्रेरित होकर आगे बढ़ रहा है, निजी बाजार इसके परिणामों से जूझ रहा है। एक सुधार और अधिक सतर्क तथा जोखिम-प्रतिकूल निवेश परिदृश्य को अपनाने की चुनौतियाँ। हालाँकि, चुनौतियों के बीच, लचीले स्टार्टअप और निवेशकों के लिए अवसर प्रचुर मात्रा में हैं, क्योंकि भारत का तकनीकी पारिस्थितिकी तंत्र लगातार विकसित हो रहा है और वैश्विक अर्थव्यवस्था की बदलती गतिशीलता के अनुरूप ढल रहा है।

प्रतिभूति बाजार में निवेश/व्यापार बाजार जोखिम के अधीन है, पिछला प्रदर्शन भविष्य के प्रदर्शन की गारंटी नहीं है। इक्विटी और डेरिवेटिव्स सहित प्रतिभूति बाजारों में व्यापार और निवेश में नुकसान का जोखिम काफी हो सकता है।



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