कुमार कहते हैं, ”यह उन्माद देश के अन्य हिस्सों में भी देखा गया होगा।” बाद में एक समाचार रिपोर्ट के अनुसार, ‘मास्टर गेन 92’ की शुरुआत 6.5 मिलियन निवेशकों के साथ हुई, जो किसी भी इक्विटी फंड के लिए एक रिकॉर्ड है। कुमार का कहना है कि उन्होंने तब से म्यूचुअल फंड को लेकर इतना उत्साह कभी नहीं देखा है। और उद्योग जगत के अन्य दिग्गज भी इससे सहमत हैं। तब से म्यूचुअल फंड (एमएफ) उद्योग का आकार बड़ा हो गया है और अब इसकी संपत्ति प्रबंधन के अधीन है ₹46 ट्रिलियन.
कुछ समय पहले चार्टर्ड वित्तीय विश्लेषकों के एक सम्मेलन को संबोधित करते हुए, कुमार ने कहा कि मास्टर गेन 92 फंड की उच्च मांग स्टॉक ब्रोकरों के माध्यम से शेयर खरीदने और बेचने में छोटे निवेशकों द्वारा सामना की जाने वाली तार्किक कठिनाई के कारण थी। उनके लिए, बाज़ारों में भाग लेने का सबसे आसान तरीका म्यूचुअल फंड इकाइयों का मालिक होना था, जिससे उन्हें इक्विटी में अप्रत्यक्ष निवेश मिलता था। उस समय, हर्षद मेहता का बुल रन पूरे जोरों पर था और आम लोग भी किसी भी कीमत पर शेयर बाजार में भाग लेना चाहते थे।
पूरी छवि देखें
वह सब जल्द ही बदल गया. बाजार नियामक भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने म्यूचुअल फंड को सुव्यवस्थित और अधिक सुलभ बनाने के लिए विभिन्न उपाय पेश किए। प्रौद्योगिकी के आगमन ने इस प्रक्रिया को तेज़ कर दिया।
पुदीना 90 के दशक के बाद से एमएफ पारिस्थितिकी तंत्र कैसे विकसित हुआ है, यह समझने के लिए उद्योग के कुछ दिग्गजों से बात की। एमएफ वितरकों को तब स्वतंत्र वित्तीय सलाहकार (आईएफए) कहा जाता था और वे वार्षिक शुल्क, प्रवेश भार, निकास भार और प्रारंभिक निर्गम व्यय के रूप में भारी कमीशन कमा सकते थे। आखिरी बार एक नए फंड के लॉन्च के दौरान लगाया गया था – एक प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश जिसे तब जाना जाता था। अब, यह एक नए फंड की पेशकश है। परिसंपत्ति प्रबंधन कंपनियां (एएमसी) प्रारंभिक निर्गम व्यय 6% तक वसूल सकती हैं। इससे उनके खर्चे भी निकलेंगे और कमीशन भी. प्रवेश और निकास लोड कमीशन दोनों 7% तक हो सकते हैं और वितरकों को भी इसका एक हिस्सा मिलता है। निश्चित रूप से, जब कोई निवेशक कोई फंड खरीदता है तो प्रवेश शुल्क लिया जाता है और जब कोई निवेशक इसे बेचता है तो निकास शुल्क लगाया जाता है।
धीरे-धीरे सेबी ने इस कमीशन ढांचे को खत्म करने की दिशा में काम करना शुरू कर दिया। प्रारंभिक निर्गम व्यय 2008 में हटा दिया गया था। इसके बाद, 2009 में प्रवेश भार समाप्त कर दिया गया था और इसका उपयोग अब वितरक कमीशन का भुगतान करने के लिए नहीं किया जा सकता था। एग्जिट लोड को फंड के एनएवी, या शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य पर वापस लगाया जाना था।
2012 में, बाजार नियामक ने एमएफ पैठ बढ़ाने के लिए परे-15 (बी15) प्रोत्साहन की शुरुआत की। इस योजना ने शीर्ष 15 शहरों से परे निवेशकों को एमएफ बेचने के लिए उच्च कमीशन का भुगतान किया। लगभग उसी समय, इसने एमएफ लेनदेन के लिए शुल्क लगाया: ₹नए निवेशकों के लिए 150 और ₹मौजूदा निवेशकों के लिए, एक निश्चित सीमा से अधिक प्रत्येक लेनदेन के लिए 100 रु.
फिर 2013 में, सेबी ने प्रत्यक्ष योजनाएं पेश कीं, जिसके तहत निवेशक बिचौलियों और कमीशन की भूमिका को खत्म करते हुए सीधे एएमसी से एमएफ इकाइयां खरीद सकते थे। उसी वर्ष, इसने पंजीकृत निवेश सलाहकार (आरआईए) की अनुमति दी। आरआईए को सेबी द्वारा विनियमित किया जाता है और उन्हें शुल्क लेने की अनुमति है लेकिन नियमित म्यूचुअल फंड योजनाओं को बेचने पर कमीशन अर्जित करने पर रोक है।
एमएफ वितरक
वे तब से अस्तित्व में हैं जब से भारत में एमएफ की शुरुआत हुई थी। वितरक एसोसिएशन ऑफ म्यूचुअल फंड्स इन इंडिया (एएमएफआई) के साथ पंजीकृत व्यक्ति या निगम हैं और एमएफ की बिक्री पर कमीशन कमा सकते हैं। जून 2023 तक, 1.4 लाख पंजीकृत वितरक थे – इनमें से 6,600 कॉर्पोरेट वितरक के रूप में पंजीकृत हैं और शेष व्यक्तिगत हैं।
अगस्त में ‘दुनिया की सबसे बड़ी एएमसी भारत में मौजूद क्यों नहीं हैं’ शीर्षक वाली एक रिपोर्ट में लगभग 22,000 म्यूचुअल फंड वितरकों या एमएफडी के बारे में कहा गया था, जिनके पास व्यक्तिगत रूप से इससे अधिक की संपत्ति है। ₹5 करोड़, सामूहिक रूप से उद्योग एयूएम (नियमित योजना) का 83% नियंत्रित करते हैं। इसके अतिरिक्त, 110,000 छोटे एमएफडी (से कम के साथ)। ₹5 करोड़ कॉर्पस) से लेकर बहुत कम वार्षिक परीक्षण कमीशन कमाते हैं ₹1 लाख से ₹5 लाख. इससे पता चलता है कि वितरण व्यवसाय बड़े पैमाने पर शीर्ष खिलाड़ियों के हाथों में केंद्रित है।
“एमएफ वितरण को अपने एकमात्र पेशे के रूप में चुनना नए एमएफडी के लिए बहुत चुनौतीपूर्ण हो सकता है जब तक कि उनकी आय एक सभ्य आकार तक नहीं पहुंच जाती। उपरोक्त रिपोर्ट में कहा गया है, इससे युवा एमएफडी को आकर्षित करने और एमएफ पैठ में सुधार के लिए पैदल सैनिकों को बढ़ाने में समस्या पैदा होती है।
वितरकों को मोटे तौर पर तीन वर्गों में वर्गीकृत किया गया है: राष्ट्रीय वितरक (एनडी), एमएफडी (या स्वतंत्र वित्तीय सलाहकार), और बैंक। कोटक इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज की एक रिपोर्ट के अनुसार, वित्त वर्ष 2022 में, व्यक्तिगत एमएफडी की कुल एयूएम में हिस्सेदारी 17% थी, जबकि राष्ट्रीय वितरकों और बैंकों की हिस्सेदारी क्रमशः 49% और 34% थी।
वैल्यू रिसर्च के कुमार ने कहा कि कई एमएफडी धन प्रबंधक के रूप में काम करते हैं क्योंकि भारतीयों को सलाहकार सेवाओं के लिए निश्चित शुल्क का भुगतान करने की आदत नहीं है।
निवेशकों के लिए एक और चुनौती यह है कि बैंकों द्वारा अपने स्वयं के म्यूचुअल फंड को कड़ी मेहनत से बेचने और सही फंड की सिफारिश करने में अच्छे विश्वास के साथ काम नहीं करने का जोखिम है। पूर्ववर्ती पुदीना लेख में बताया गया है कि एचएसबीसी, आईडीबीआई और एसबीआई सहित कई एएमसी अपने सहयोगी बैंकों को 50% से अधिक कमीशन का भुगतान करते हैं (वित्त वर्ष 2012 के लिए)
निवेश सलाहकार
बाजार विशेषज्ञों ने चेतावनी दी है कि एमएफडी नियमित अंतराल पर आपके पोर्टफोलियो में बदलाव करना चाहेंगे या अधिक कमीशन कमाने के लिए कुछ फंडों को क्रॉस-सेल करना चाहेंगे। यदि निवेशक इसे नापसंद करते हैं, तो वे आरआईए द्वारा प्रदान की गई निश्चित-शुल्क सलाह का विकल्प चुन सकते हैं, जो ग्राहकों को उनके व्यक्तिगत निवेश पर सलाह देते हैं।
एक निश्चित शुल्क उच्च कमीशन वाले उत्पादों को बेचने के प्रोत्साहन को कम कर देता है। निवेश पोर्टफोलियो बनाते समय आरआईए जोखिम उठाने की क्षमता और व्यक्ति और परिवार की जरूरतों जैसे विभिन्न कारकों पर विचार करते हैं। लेकिन, उच्च नियामक बोझ और सख्त अनुपालन मानदंडों ने कई लोगों को सेबी से इस लाइसेंस के लिए आवेदन करने से हतोत्साहित कर दिया है। देश में केवल लगभग 1,300 आरआईए हैं। इसका मतलब यह है कि आरआईए की सेवाएं अधिकांश आबादी के लिए तब तक सुलभ नहीं हैं जब तक कि उनके पास एक बड़ा कोष न हो। साथ ही, 1,300 आरआईए में से 75% शीर्ष 5 शहरों में पंजीकृत हैं, 10 राज्यों में एक भी आरआईए नहीं है।
विशेष रूप से, 2018 में बोस्टन परामर्श रिपोर्ट से पता चला कि वैश्विक स्तर पर धन प्रबंधकों की 45% आय शुल्क-आधारित है। हालाँकि, भारत के लिए यह संख्या केवल 14% थी। रिपोर्ट के अनुसार, भारतीय धन प्रबंधक कमीशन पर बहुत अधिक निर्भर थे, जो उनकी कुल आय का 58% था। रिपोर्ट से पता चलता है कि भारत में शुल्क-आधारित मॉडल की ओर बढ़ने की काफी गुंजाइश है।
ओसैट नॉलेज के सह-संस्थापक अमित त्रिवेदी ने कहा कि आरआईए मोटे तौर पर दो प्रकार के होते हैं: वित्तीय योजनाकार और एकमुश्त डेरिवेटिव/स्टॉक टिपर। उन्होंने कहा कि जबकि पूर्व सलाह प्रदान करने के सेबी के उद्देश्य के साथ संरेखित है, आरआईए के रूप में डेरिवेटिव टिपर्स की संख्या में वृद्धि के कारण सेबी ने समग्र रूप से आरआईए समुदाय के लिए बोझिल नियमों को पेश किया।
फिनटेक ऐप्स
2013 में प्रत्यक्ष योजनाओं के लॉन्च ने नए युग के फिनटेक ऐप्स की शुरुआत की। ये ऐप्स अपने बैकएंड सिस्टम को CAMS या Karvy जैसे रजिस्ट्रार और ट्रांसफर एजेंटों के साथ एकीकृत कर सकते हैं। वैकल्पिक रूप से, वे 15 मिनट में किसी भी कमीशन से मुक्त म्यूचुअल फंड की पेशकश करने के लिए बीएसई स्टार एमएफ या एनएसई एमएफ जैसे एक्सचेंज-संचालित प्लेटफार्मों के साथ एकीकृत हो सकते हैं, बशर्ते निवेशकों के पास आवश्यक दस्तावेज हों।
निवेशक सीधे एएमसी की वेबसाइट पर जा सकते हैं या आरटीए द्वारा संचालित प्लेटफार्मों से लेनदेन कर सकते हैं। फिर भी, फिनटेक ऐप्स की आकर्षक और उपयोगकर्ता-अनुकूल प्रणाली ने बहुत सारे निवेशकों को आकर्षित किया। यहां एकमात्र समस्या यह थी कि फिनटेक ऐप्स प्रत्यक्ष योजनाओं की पेशकश से कुछ भी नहीं कमाते हैं। इसलिए, उनका लक्ष्य ग्राहकों को अपने प्लेटफॉर्म से जोड़ना और फिर राजस्व लाने वाले अन्य वित्तीय उत्पादों को पेश करना है। कई विशेषज्ञ सावधान करते हैं कि एमएफ ऐप्स ऐसे उत्पाद बेच सकते हैं जो जरूरी नहीं कि खुदरा निवेशकों के लिए उपयुक्त हों।
आरआईए और लैडर7 फाइनेंशियल एडवाइजर के संस्थापक सुरेश सदगोपन ने कहा कि भारत जैसे विशाल देश की विविध जरूरतों को पूरा करने के लिए एमएफडी, शुल्क-आधारित आरआईए और डायरेक्ट प्लान ऐप्स का आगे बढ़ना महत्वपूर्ण है। उन्होंने इस बात पर भी निराशा व्यक्त की कि अत्यधिक अनुपालन बोझ ने आरआईए के व्यवसाय को अलाभकारी बना दिया है।
(टैग्सटूट्रांसलेट)एमएफ इकोसिस्टम(टी)म्यूचुअल फंड्स(टी)सेबी(टी)एमएफ(टी)जनरल एक्स निवेशक(टी)यूनिट ट्रस्ट ऑफ इंडिया(टी)मास्टरगेन 92
Source link
