corporate bonds

“कई खुदरा निवेशक बांड में निवेश नहीं कर सकते क्योंकि निजी तौर पर रखे गए बांड का एक टिकट आकार होता है ₹1 लाख. ऐसे बांड सभी निर्गमों का लगभग 98% हिस्सा बनाते हैं। विविध ऋण पोर्टफोलियो बनाने के लिए निवेशकों को कम से कम 5-6 बांड में निवेश करना चाहिए। हालाँकि, ऐसा करने के लिए, निवेशकों को इससे अधिक निवेश करना होगा ₹5 लाख, जो केवल कुछ ही कर सकते हैं। अंतर्निहित परिसंपत्ति के रूप में बांड वाले एसडीआई खुदरा निवेशकों के लिए इस समस्या का समाधान करते हैं। निवेशक कई बॉन्ड में निवेश कर निवेश कर सकते हैं ₹1 लाख”, एक वेल्थटेक स्टार्टअप, विंट वेल्थ के सह-संस्थापक और सीआईओ, अंशुल गुप्ता ने कहा।

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पिछले हफ्ते, विंट वेल्थ ने बांड की एक एसडीआई-बास्केट लॉन्च की, जबकि एक अन्य वेल्थटेक फर्म, ग्रिपइन्वेस्ट ने अगस्त में अपना पहला एसडीआई-बॉन्डएक्स सौदा शुरू किया।

यह सुनिश्चित करने के लिए, एसडीआई को बंधक, ऑटो ऋण और क्रेडिट कार्ड ऋण सहित विभिन्न संपत्तियों द्वारा समर्थित किया जाता है और यह लंबे समय से मौजूद है। लेकिन बांड एक नया जोड़ है।

सौदे कैसे संरचित होते हैं

ग्रिपइन्वेस्ट और विंटवेल्थ, अन्य वेल्थटेक फर्मों के बीच, प्रवर्तक के रूप में काम करते हैं, जो एसडीआई के भीतर घटक बांडों को चुनने और संयोजन करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं। वे बांड का चयन करने के लिए इन-हाउस उचित परिश्रम ढांचे का उपयोग करते हैं। वे एसडीआई से अर्जित संग्रह का प्रबंधन करने वाले सेवादारों की भूमिका भी निभाते हैं। महत्वपूर्ण बात यह है कि यदि प्रवर्तक दिवालिया हो जाता है तो सेवा प्रदाताओं को बदला जा सकता है, जिससे निवेशकों के लिए नकदी प्रवाह की सुरक्षा होती है।

प्रवर्तकों ने एक विशेष प्रयोजन वाहन (एसपीवी) की स्थापना की, जो बांड रखता है और एसडीआई जारी करता है। यह एसपीवी इस तरह से डिज़ाइन किया गया है कि इसका संचालन प्रवर्तक की वित्तीय भलाई से अछूता रहता है। एसपीवी के संचालन की निगरानी एक स्वतंत्र संस्था को सौंपी जाती है जिसे अक्सर प्रवर्तक द्वारा नियुक्त किया जाता है। बॉन्ड बास्केट की क्रेडिट गुणवत्ता का मूल्यांकन आम तौर पर इक्रा और क्रिसिल जैसी क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों द्वारा किया जाता है ताकि निवेशकों को इन एसडीआई से जुड़े जोखिमों की समझ प्रदान की जा सके।

निवेशक-व्यक्ति और संस्थाएं, जैसे खुदरा निवेशक, उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्ति (एचएनआई), और पारिवारिक कार्यालय-ओबीपीपी पर एसडीआई खरीद सकते हैं और इन निवेशों से उत्पन्न नकदी प्रवाह प्राप्त कर सकते हैं।

प्रस्ताव पर क्या है?

विंट बास्केट/एसडीआई सात गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों (एनबीएफसी) – ऐ फाइनेंस, क्लिक्स, क्रेजीबी, नियोग्रोथ, उगरो कैपिटल, अकारा कैपिटल और विवृति कैपिटल – में एक्सपोजर प्रदान करता है और इसलिए एक ही निवेश में विविधीकरण की अनुमति देता है। यह निवेशकों को न्यूनतम टिकट आकार के साथ निजी तौर पर रखे गए वरिष्ठ सुरक्षित बांड में भाग लेने की अनुमति देता है ₹1 लाख. विंट यह सुनिश्चित करने का प्रयास करता है कि अंतर्निहित बांड एजेंसियों द्वारा रेट किए गए हों, एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध हों और उनका कोई डिफ़ॉल्ट इतिहास न हो। यदि कोई चूक न हो तो निवेशक मासिक मूलधन और ब्याज पुनर्भुगतान के साथ 10.5% एक्सआईआरआर, या बाहरी आंतरिक रिटर्न दर की उम्मीद कर सकते हैं। मुद्दे का आकार है ₹9.1 करोड़ और न्यूनतम निवेश तय है ₹92,388.

ग्रिप का एसडीआई-बॉन्डएक्स स्पंदना स्फूर्ति फाइनेंशियल लिमिटेड, मुथूट कैपिटल सर्विसेज लिमिटेड, क्लिक्स कैपिटल और सैटिन क्रेडिटकेयर नेटवर्क लिमिटेड के चार निवेश-ग्रेड बॉन्ड के विविध पोर्टफोलियो में निवेश करने का अवसर प्रदान करता है।

यदि कोई चूक नहीं होती है, तो निवेशक 13.0% की आकर्षक कर-पूर्व आंतरिक रिटर्न दर (आईआरआर) की उम्मीद कर सकते हैं। वे मासिक ब्याज भुगतान और निर्धारित मूलधन भुगतान के माध्यम से निश्चित रिटर्न की उम्मीद कर सकते हैं। पोर्टफोलियो के भीतर बांडों को आईसीआरए रेटिंग ए- प्राप्त है, जो कम क्रेडिट और डिफ़ॉल्ट जोखिम को दर्शाता है।

जोखिम अभी भी मौजूद हैं

एक महत्वपूर्ण और प्राथमिक चिंता व्यक्तिगत बांड स्तर पर डिफ़ॉल्ट या क्रेडिट जोखिम के आसपास घूमती है। एनबीएफसी के लिए, व्यक्तिगत उधारकर्ताओं द्वारा अपने दायित्वों को पूरा करने में असफल होने का अंतर्निहित जोखिम बना रहता है। इन चूकों में संग्रह की दक्षता से समझौता करने की क्षमता होती है, जो बदले में ऋणदाता की वित्तीय स्थिति पर प्रतिकूल प्रभाव डालती है। गैर-निष्पादित परिसंपत्तियों (एनपीए) में वृद्धि भी संग्रह दक्षता में गिरावट में योगदान करती है, जो एनबीएफसी की वित्तीय स्थिरता के लिए सीधा खतरा पैदा करती है।

एकाग्रता जोखिम विचार करने योग्य एक महत्वपूर्ण कारक है। यद्यपि निवेशक विभिन्न बांडों के माध्यम से विभिन्न एनबीएफसी और विभिन्न व्यवसायों में विविध ऋण पूलों में निवेश प्राप्त करते हैं, लेकिन यह ध्यान रखना आवश्यक है कि रिटर्न एसडीआई के भीतर उच्चतम भारित बांड से प्रभावित हो सकता है। यदि कोई विशेष बांड पर्याप्त भार रखता है, तो उसका प्रदर्शन निवेश के समग्र रिटर्न पर प्रतिकूल प्रभाव डाल सकता है।

संरचना में बाहरी ऋण वृद्धि तंत्र का अभाव है। उपलब्ध एकमात्र क्रेडिट वृद्धि टोकरी के भीतर प्रत्येक सुरक्षित बांड से जुड़ी संपार्श्विक है। यह संपार्श्विक संपूर्ण निवेश पोर्टफोलियो के लिए ऋण वृद्धि के एकमात्र स्रोत के रूप में कार्य करता है, जिसका अर्थ है कि एसडीआई के भीतर व्यक्तिगत बांड का प्रदर्शन और सुरक्षा समग्र सुरक्षा और जोखिम शमन प्रदान करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है।

पूर्व भुगतान जोखिम एक उल्लेखनीय चिंता का विषय है जो मुख्य रूप से अंतर्निहित ऋणों की अवधि में बदलाव के कारण एसडीआई पर रिटर्न को प्रभावित कर सकता है।

फिर, द्वितीयक बाजार में एसडीआई से जुड़ा ‘तरलता और मूल्य जोखिम’ है। यह जोखिम बाजार की सीमित तरलता से उत्पन्न होता है, जिससे मार्क-टू-मार्केट (एमटीएम) गणना के लिए उचित बाजार मूल्य निर्धारित करना चुनौतीपूर्ण हो जाता है।

बांड या ऋण के पूल में विविधीकरण कुछ हद तक जोखिम न्यूनीकरण प्रदान करता है; हालाँकि, विभिन्न रेटिंग श्रेणियों में तीन-वर्षीय संचयी डिफ़ॉल्ट दरें (सीडीआर) दर्शाती हैं कि एकल कॉर्पोरेट बांड बनाम प्राप्य के पूल के लिए डिफ़ॉल्ट की संभावना अपेक्षाकृत समान रहती है।

उदाहरण के लिए, क्रिसिल एएए-रेटेड बांड के मामले में, कॉर्पोरेट मुद्दों के लिए सीडीआर 0% है, लेकिन एसडीआई के लिए 0.25% से थोड़ा अधिक है। संक्षेप में, जबकि विविधीकरण जोखिम फैलाकर कुछ सुरक्षा प्रदान करता है, एकल कॉर्पोरेट बांड की तुलना समान क्रेडिट रेटिंग श्रेणी में प्राप्तियों के पूल से करने पर यह समग्र डिफ़ॉल्ट जोखिम को महत्वपूर्ण रूप से कम नहीं करता है।

कर लगाना

एसडीआई पर ब्याज स्लैब दर पर कर योग्य है और उस पर 25% का टीडीएस लागू होता है। हालाँकि, चूंकि एसडीआई सूचीबद्ध हैं, 1 वर्ष की अवधि के बाद लाभ पर दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ कर (एलटीसीजी) के रूप में 10% कर लगाया जाता है। इस प्रकार, यदि आप 1 वर्ष के बाद लाभ के साथ एसडीआई बेचते हैं, तो आप 10% कर का भुगतान करते हैं। 1 अप्रैल के बाद खरीदे गए डेट म्यूचुअल फंड के मामले में, होल्डिंग अवधि की परवाह किए बिना पूंजीगत लाभ पर स्लैब दर पर कर लगाया जाता है।

समान उत्पादों का प्रदर्शन कैसा है

डेट फंड सरकारी प्रतिभूतियों (जी-सेक) और परिपक्वता और रेटिंग के कॉर्पोरेट बॉन्ड सहित विभिन्न उपकरणों में निवेश करके विविधीकरण प्रदान करते हैं। संप्रभु गारंटी और सुरक्षित बांडों के लिए संपार्श्विक द्वारा सरकारी प्रतिभूतियों के समर्थन के माध्यम से जोखिम को कम किया जाता है। रेटिंग अलग-अलग होल्डिंग्स में भिन्न हो सकती है, और रिटर्न आमतौर पर 5-8% तक होता है। कराधान स्लैब दर पर पूंजीगत लाभ पर आधारित है, और स्रोत पर कर की कोई कटौती नहीं है। लागत में व्यय अनुपात और संभावित रूप से एक निकास भार शामिल है।

ग्रिप के संस्थापक और सीईओ निखिल अग्रवाल ने कहा, “डेट म्यूचुअल फंड में अक्सर बांड का एक बड़ा पोर्टफोलियो होता है। इसके अलावा, एक फंड मैनेजर इन बांडों को चुनने और यह तय करने के लिए जिम्मेदार होता है कि जमा किए गए फंड को कैसे निवेश किया जाना चाहिए। दूसरी ओर, बांड/बॉन्डएक्स उपकरणों की एक टोकरी के मामले में, एक क्यूरेटेड बांड पोर्टफोलियो की पेशकश की जाती है, जिसमें धन का आवंटन अग्रिम रूप से तय किया जाता है। यह आवंटन लिखत के कार्यकाल के दौरान नहीं बदल सकता है। यह उसी तरह है जैसे ऐसे बास्केट इक्विटी स्टॉक के लिए काम करते हैं। बांड का चयन करने की शक्ति फंड मैनेजर से लेकर निवेशक के पास चली गई है।”

एकल बांड निवेश में विविधीकरण की कमी होती है, जिससे संभावित रूप से निवेशकों को उच्च जोखिम का सामना करना पड़ता है, खासकर यदि यह एक असुरक्षित बांड है। जबकि कुछ शमन उपाय सुरक्षित बांडों पर लागू होते हैं, असुरक्षित बांड कोई सुरक्षा जाल प्रदान नहीं करते हैं। रेटिंग आम तौर पर जारीकर्ता एनबीएफसी के अनुरूप होती है, और रिटर्न 9-14% तक होता है। कराधान में 10% टीडीएस कटौती के साथ, स्लैब दर पर ब्याज पर कर लगाया जाता है। लागत आमतौर पर ओबीपीपी के मार्जिन के इर्द-गिर्द घूमती है।

एसडीआई या बॉन्ड बास्केट प्रति बास्केट 5-10 बॉन्ड को शामिल करके विविधीकरण की पेशकश करते हैं, जिससे जोखिम फैलाने में मदद मिलती है। जोखिम कम करने वाले सुरक्षित बांड के लिए मूलधन का 1.1 गुना तक सुरक्षा प्रदान कर सकते हैं, हालांकि असुरक्षित बांड में अभी भी कोई सुरक्षा जाल नहीं है। रेटिंग घटक बांडों के अनुरूप हैं, और रिटर्न आम तौर पर 8-13% की सीमा के भीतर आते हैं। कराधान बांड के समान है लेकिन टीडीएस, या स्रोत पर कर कटौती, ब्याज पर 25% से अधिक है, लागत के रूप में अतिरिक्त मूल शुल्क के साथ।